从营业收入来看★✿✿★，通信设备整体25Q2营收同比增长12.7%★✿✿★，自23Q4开始反转恢复增长★✿✿★，并且23Q4-24Q3行业增速不断拉大★✿✿★，反映行业新旧动能切换完成★✿✿★，AI算力成为拉动行业增长的新引擎★✿✿★。

　　从净利润来看★✿✿★，通信设备整体25Q2归母净利润同比增长19.0%★✿✿★，在24Q4下滑后★✿✿★，25Q1和25Q2同比均实现良好增长★✿✿★，反映新旧动能切换之下★✿✿★，行业整体实现良好盈利★✿✿★，预计行业趋势有望延续★✿✿★。

　　1）光器件25Q2营收同比增长72.81%★✿✿★，近来数个季度呈现持续高增长欢迎公海来到赌船710★✿✿★，25Q2归母净利润同比增速为133.5%★✿✿★，近六个季度均呈翻倍以上增速加速增长★✿✿★，或反映全球AI拉动光模块需求全面进入高增长★✿✿★，受益海外及国内算力需求增长★✿✿★，我们认为展望未来景气度有望延续★✿✿★。

　　2）物联网25Q2营收同比实现良好增长★✿✿★，行业复苏趋势继续验证&延续★✿✿★。相关物联网行业公司已经连续多个季度呈现较快增长★✿✿★，验证行业复苏持续★✿✿★；长期看万物互联趋势不变★✿✿★，物联网板块公司均有望受益★✿✿★。此外RedcapWRITEAS刘耀文插宋亚轩★✿✿★、边缘计算有望带来新发展机遇★✿✿★。可以积极关注行业动态进展及相关标的订单执行进展★✿✿★，期待整体物联网伴随经济复苏后带来需求的回暖以及AI浪潮下边缘计算/端侧AI所带来的业务机会★✿✿★。

　　3）光纤光缆子行业25Q2收入同比增长16.5%★✿✿★，归母净利润方面★✿✿★，25Q2同比下降9.6%★✿✿★。其中★✿✿★，亨通光电25Q2营收同比增长26.64%★✿✿★，主要是公司海洋能源与通信★✿✿★、特高压及电网智能化业务保持稳步增长★✿✿★，工业与新能源智能业务实现了大幅增长欢迎公海来到赌船710★✿✿★，市场综合竞争力进一步提升★✿✿★，能源传输材料铜导体产能同比有所提升★✿✿★，带动其业务增长WRITEAS刘耀文插宋亚轩★✿✿★。4）IDC&CDN25Q2整体营业收入同比下滑9.2%★✿✿★，继24Q3以来连续4个季度收入同比下滑★✿✿★，主要是如奥飞数据WRITEAS刘耀文插宋亚轩★✿✿★、光环新网以及网宿科技呈现同比下滑★✿✿★。归母净利润方面★✿✿★，25Q2整体同比下滑28.8%★✿✿★。

　　5）主设备25Q1及25Q2营收呈现扭转颓势★✿✿★，同时加速上行态势★✿✿★，在经历了无线通信业务由于运营商资本开支24年整体下滑且5G相关资本开支占比进一步下降★✿✿★，导致主设备厂商国内运营商网络业务营收承压后★✿✿★，25H1扭转颓势★✿✿★，我们认为主要是来自于算力需求旺盛所带动的新旧增长动能转换WRITEAS刘耀文插宋亚轩★✿✿★。从归母净利润来看★✿✿★，25Q2下滑幅度收窄★✿✿★。我们认为主要是高毛利运营商业务承压★✿✿★，而第二曲线业务相对毛利率较低★✿✿★，产品架构调整使得整体盈利能力下滑★✿✿★。6）卫星行业25Q2实现营收11.2亿元（YoY-17.0%）★✿✿★。2023年我国卫星互联网试验星上空★✿✿★，我们推断24年进入正式组网阶段后有望进入常态化发射★✿✿★。中长期看★✿✿★，我国商业航天产业进入规模化发展快车道★✿✿★，多地方政府出台支持卫星产业政策★✿✿★，卫星行业成长空间较大★✿✿★。

　　7）北斗及军工通信行业25Q2实现营收53.10亿元WRITEAS刘耀文插宋亚轩★✿✿★，同比下降7.1%★✿✿★。中长期看★✿✿★，如果十五五期间新型装备开始进入列装周期★✿✿★，则我们预测2026年信息化建设有望复苏★✿✿★，军工通信订单有望迎来密集落地的时间窗口★✿✿★；叠加北斗三号卫星网络完成覆盖★✿✿★，终端应用持续渗透★✿✿★，该子领域中长期或仍有空间★✿✿★。

　　中长期我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会★✿✿★：海外线AI核心方向如光模块&光器件★✿✿★、液冷等领域值得重视★✿✿★，持续核心推荐★✿✿★；此外国产算力线如国产服务器★✿✿★，交换机★✿✿★，AIDC★✿✿★、液冷等方向核心标的建议积极关注★✿✿★。海风行业国内加速复苏★✿✿★，海外出海具备良好机遇★✿✿★，积极把握产业变化★✿✿★，核心推荐海缆龙头厂商★✿✿★。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现★✿✿★，看好后续产业受催化拉动★✿✿★。

　　1★✿✿★、光模块&光器件★✿✿★，重点推荐★✿✿★：中际旭创★✿✿★、新易盛★✿✿★、天孚通信★✿✿★、源杰科技（电子联合覆盖）★✿✿★；建议关注★✿✿★：光迅科技★✿✿★、东山精密★✿✿★、鼎通科技★✿✿★、光库科技★✿✿★、长芯博创★✿✿★、仕佳光子★✿✿★、中瓷电子（新材料联合覆盖）★✿✿★、铭普光磁★✿✿★、剑桥科技★✿✿★、太辰光★✿✿★、德科立等★✿✿★；

　　2★✿✿★、交换机服务器PCB★✿✿★：重点推荐★✿✿★：沪电股份（电子组联合覆盖）★✿✿★、中兴通讯★✿✿★、紫光股份（计算机联合覆盖）★✿✿★、菲菱科思★✿✿★；建议关注★✿✿★：盛科通信★✿✿★、锐捷网络★✿✿★、胜宏科技★✿✿★、三旺通信★✿✿★、翰通★✿✿★、东土科技等★✿✿★；

　　4★✿✿★、AIDC&散热★✿✿★：重点推荐★✿✿★：英维克（机械联合覆盖）★✿✿★、润泽科技（机械联合覆盖）欢迎公海来到赌船710★✿✿★、润建股份★✿✿★、光环新网★✿✿★、科华数据（电新联合覆盖）★✿✿★、奥飞数据（计算机联合覆盖）★✿✿★、数据港（计算机联合覆盖）★✿✿★。建议关注★✿✿★：申菱环境（家电覆盖）★✿✿★、宏景科技★✿✿★、高澜股份★✿✿★、科创新源等★✿✿★；

　　5★✿✿★、AIGC应用/端侧算力★✿✿★，重点推荐★✿✿★：移远通信★✿✿★、广和通★✿✿★、美格智能★✿✿★，建议关注★✿✿★：彩讯股份★✿✿★、梦网科技欢迎公海来到赌船710★✿✿★、翱捷科技（电子组覆盖）★✿✿★。

　　2WRITEAS刘耀文插宋亚轩★✿✿★、出海复苏&头部集中★✿✿★，重点推荐★✿✿★：华测导航（计算机联合覆盖）★✿✿★、威胜信息（机械联合覆盖）★✿✿★、拓邦股份（电子联合覆盖）★✿✿★、亿联网络★✿✿★、移为通信★✿✿★、广和通★✿✿★、美格智能等★✿✿★，建议关注和而泰★✿✿★、移远通信★✿✿★。

　　3★✿✿★、智能驾驶★✿✿★：建议关注★✿✿★：模组&终端（广和通欢迎公海来到赌船710★✿✿★、美格智能★✿✿★、移远通信★✿✿★、移为通信等）★✿✿★；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）★✿✿★；连接器（意华股份★✿✿★、鼎通科技等）★✿✿★；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等★✿✿★。

　　国防信息化建设加速★✿✿★，低轨卫星加速发展★✿✿★，低空经济积极推进★✿✿★，重点推荐★✿✿★：华测导航（计算机联合覆盖）★✿✿★、海格通信★✿✿★；建议关注★✿✿★：*ST铖昌★✿✿★、臻镭科技★✿✿★、盛路通信★✿✿★、信科移动★✿✿★、上海瀚讯★✿✿★、佳缘科技★✿✿★、盟升电子★✿✿★、中国卫通★✿✿★、电科网安★✿✿★、海能达★✿✿★、震有科技★✿✿★、通宇通讯等★✿✿★。

　　风险提示★✿✿★：运营商资本开支下滑超预期★✿✿★、全球贸易摩擦影响超预期★✿✿★、行业竞争加剧★✿✿★、原材料缺货涨价影响超预期★✿✿★、汇率波动风险★✿✿★、统计结果偏差风险WRITEAS刘耀文插宋亚轩★✿✿★。欢迎来到公海 欢迎来到赌船!★✿✿★，欢迎来到公赌船★✿✿★，欢迎来到赌船★✿✿★，公海赌赌船jcjc710★✿✿★，资本主义★✿✿★，公海555000官网